Autor: Dawid Róg, Dyrektor Oddziału Lendi w Łodzi, ekspert Lendi.
Rosną oczekiwania wobec październikowego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej. Część ekspertów zakłada, że może dojść do kolejnego złagodzenia polityki pieniężnej, choć w samym gronie Rady słychać też głosy ostrożności. Niektórzy ekonomiści oceniają, że istnieje około 50-procentowa szansa na obniżkę już w październiku, a do końca roku możliwe jest jeszcze jedno cięcie stóp o 25 punktów bazowych. Inni analitycy wskazują jednak, że bardziej prawdopodobny termin obniżki to listopad, o ile inflacja pozostanie stabilna, a otoczenie fiskalne nie ulegnie pogorszeniu.
Są też członkowie Rady, którzy podkreślają, że ruch w dół w październiku byłby zbyt szybki i woleliby poczekać na kolejne dane z gospodarki. W ich ocenie skala ewentualnych obniżek powinna być minimalna i ostrożna, aby nie podsycać ryzyk inflacyjnych. Takie stanowisko kontrastuje z bardziej gołębim podejściem, które sugeruje większą otwartość na wcześniejsze luzowanie polityki pieniężnej.
W analizach makroekonomicznych zwraca się uwagę, że proces dezinflacji postępuje, ale w wypowiedziach decydentów widać wyraźnie większą ostrożność niż jeszcze pod koniec poprzedniego roku. Wielu ekonomistów wskazuje też, że rynki finansowe już w dużej mierze uwzględniły scenariusz dalszych cięć, dlatego większe znaczenie będzie miała sama konferencja po posiedzeniu niż lakoniczny komunikat.
Od początku roku stopy procentowe były już kilkakrotnie obniżane, a stopa referencyjna znajduje się obecnie na poziomie 4,75 %. To sprawia, że każde kolejne posunięcie Rady musi być wyważone – zbyt szybkie obniżki mogą podkopać stabilność oczekiwań inflacyjnych, natomiast zbyt długa pauza może hamować ożywienie gospodarcze.
Najbardziej realnym scenariuszem pozostaje obniżka o 25 punktów bazowych jeszcze tej jesieni, przy czym nie ma pewności, czy nastąpi to w październiku, czy dopiero w listopadzie. Jednocześnie wciąż istnieje możliwość, że Rada zdecyduje się na wstrzymanie z decyzją, jeśli nowe dane inflacyjne lub budżetowe okażą się mniej sprzyjające.